হোক উন্নত কিংবা অনুন্নত, পৃথিবীর যেকোনো দেশে স্টক মার্কেট বা শেয়ারবাজার হচ্ছে অর্থনীতির অন্যতম চালিকাস্তম্ভ। বস্তুত বিভিন্ন দেশে এবং বিভিন্ন সময়ে শিল্প-কারখানার জন্য প্রয়োজনীয় দীর্ঘমেয়াদি আর্থিক পুঁজির প্রয়োজন মেটায় এই শেয়ারবাজার। এই বাজার এতই স্পর্শকাতর যে জাতীয় নির্বাচন কিংবা আমেরিকার শুল্কনীতি অথবা যুদ্ধের দামামা শেয়ারবাজারে পতন ডেকে আনতে পারে এবং সর্বনাশের কারণ হতে পারে। বাংলাদেশের শেয়ারবাজারে বড় বড় পতন এবং লাখ লাখ বিনিয়োগকারীর পথের ফকির বনে যাওয়ার ঘটনা অজানা নয়।
এক লৌকিক ‘দরবেশ’ এবং তাঁর মুরিদদের দাপটে বাংলাদেশের শেয়ারবাজারের ধরাশায়ী অবস্থা। অথচ রাজনৈতিক প্রভাবে তাঁরা ছিলেন অধরা।
বর্তমান সরকার ক্ষমতা নেওয়ার পর মানুষের ধারণা ছিল, যেহেতু ‘দরবেশ বাবা’ জেলে আছেন এবং তাঁর মুরিদরা বিদেশে পলাতক, এবার হয়তো বাজার চাঙ্গা হয়ে ক্ষুদ্র বিনিয়োগকারীদের মুখে হাসি আনবে এবং সমগ্র অর্থনীতিতে ইতিবাচক প্রভাব রাখবে। কিন্তু না।
যেই লাউ সেই কদু। গেল ৯ মাসেও নাকি প্রায় ৯০ হাজার কোটি টাকা শেয়ারবাজার থেকে উধাও! অথচ বিনিয়োগকারীদের দীর্ঘকালীন পুঁজির উৎস হওয়ার কথা শেয়ারবাজার, বাণিজ্যিক ব্যাংক নয়। কে না জানে যে আজ ব্যাংকিং ব্যবস্থায় দুরবস্থার জন্য অন্যতম নিয়ামক হচ্ছে পুঁজি সঞ্চারণে শেয়ারবাজারের অক্ষমতা।
দুই
বিশ্ববিখ্যাত জন মেইনার্ড কেইনস শেয়ারবাজারে ফটকা আচরণ নিয়ে একটি উপমা উপস্থাপন করেছেন।
তাঁর সময়কালে কিছু খবরের কাগজ ‘সুন্দরী প্রতিযোগিতা’র আয়োজন করত। পত্রিকায় ১০০ মহিলার ছবি ছাপা হতো এবং এর মধ্য থেকে পাঠককে বলা হতো পাঁচজন সুন্দরী মহিলার একটি তালিকা পাঠাতে। নিয়মটি ছিল, পুরস্কার তিনি পাবেন, যাঁর পছন্দ অন্যান্য প্রতিযোগীর গড় পছন্দের সবচেয়ে কাছাকাছি। এমতাবস্থায় একজন সরল পাঠক আগ-পাছ না ভেবে ‘যে দেখে সুন্দর তার চোখে’ (‘বিউটি লাইজ ইন দি আইজ অব দ্য বিহোল্ডার’) সূত্র ধরে সেরা সুন্দরী শনাক্ত করে পাঁচজনের তালিকা পাঠিয়ে দিতেন। তবে এ ক্ষেত্রে কিছুটা অস্বাভাবিক কৌশলও ছিল।
আর তা হচ্ছে, যেহেতু অন্যান্য প্রতিযোগী সুন্দরীদের নিয়ে কী ক্রম সাজাতে পারেন, সেটিও প্রতিযোগীর বিবেচ্য বিষয়। তাই কাজটি দাঁড়ায় নিজের পছন্দের সঙ্গে অন্যদের পছন্দ যতটুকু সম্ভব সমন্বয় করে তালিকা প্রস্তুত করা। যে ‘অন্যদের’ কথা চিন্তা করা হচ্ছে, তাঁরাও আবার অন্য এক ‘অন্যদের’ চিন্তায় বিভোর, যাঁরা অন্য এক অন্যদের কথা ভাবছেন। এবং এভাবেই চলতে থাকে নিজের চিন্তা পাশ কাটিয়ে অন্যদের চিন্তায় মশগুল থাকার প্রক্রিয়া। এই প্রক্রিয়ার শেষে যা দাঁড়ায়, তা হলো প্রতিযোগিতায় পুরস্কার পাওয়ার জন্য নিজের চোখে সত্যিকার সুন্দরী বাছাইয়ের চেয়ে অন্যের পছন্দের ওপর বেশি গুরুত্ব দেওয়া।
তিন
একইভাবে কেইনস যুক্তি দিলেন যে যেহেতু শেয়ারবাজারে বিনিয়োগকারী এক পর্যায়ে গিয়ে অন্যের কাছে শেয়ার বিক্রি করে থাকেন, সে ক্ষেত্রে নির্দিষ্ট কম্পানির সত্যিকার মূল্যের প্রতি মনোযোগ না দিয়ে তিনি এই কম্পানির ওপর অন্যদের সম্ভাব্য মূল্যায়ন নিয়ে মাথা ঘামান বেশি। কেইনসের মতে, সবচেয়ে দক্ষ শেয়ার বিনিয়োগকারী মানুষের মনোজাগতিক অবস্থানকে আগেভাগে বুঝতে পারেন। কেইনস বিশ্বাস করতেন যে শেয়ারের দামের নড়াচড়া প্রায়ই অবিবেচনাপ্রসূত সুখবাদ ও দুঃখবাদের ঢেউ প্রতিফলিত করে। তিনি এর নাম দিয়েছেন বিনিয়োগকারীর এনিম্যাল স্পিরিট বা জন্তু চেতনা। শেয়ারবাজার নিয়ে এই দুই মতবাদ এখনো আছে, তবে কিছু অর্থনীতিবিদ দক্ষ বাজার হাইপোথেসিসের লেন্স দিয়ে শেয়ারবাজার দেখছেন; তাঁরা মনে করেন যে শেয়ারের দামের ওঠানামা অর্থনৈতিক মৌলিকতাকে প্রতিফলিত করে। অন্যদিকে অন্যান্য অর্থনীতিবিদ শেয়ার নিয়ে ফটকা চিন্তায় কেইনসের সুন্দরী প্রতিযোগিতা ব্যাপক অর্থে ব্যবহার করেছেন। তাঁদের মতে, শেয়ারবাজার ওঠানামা করার পেছনে কোনো যুক্তিপূর্ণ ভালো কারণ নেই। যেহেতু শেয়ারবাজার পণ্য ও সেবার আর্থিক চাহিদাকে প্রতিফলিত করে, তাই শেয়ারবাজারের ওঠানামা স্বল্পকালীন অর্থনৈতিক ওঠানামার উৎস ।
এই সুন্দরী প্রতিযোগিতার শিকার হিসেবে অনেক ফটকা বুদবুদের ঘটনা ইতিহাসের পাতায় বিবৃত আছে, যখন ফটকা বাজারে বিরাজমান দাম সম্পদের অন্তর্নিহিত দামের চেয়ে বেশি উঠে গিয়েছিল। যেমন—সতেরো শতাব্দীতে হল্যান্ডে টিউলিপের জন্য মানুষের পাগলামি টিউলিপের দাম একটি বাড়ির দামের চেয়ে বেশি ওপরে উঠিয়ে দেয়। আবার অষ্টাদশ শতাব্দীতে সাউথ সি কম্পানির শেয়ারের দাম একটি মিথ্যা প্রতিশ্রুতির ওপর ভর করে অকল্পনীয় স্তরে উঠিয়ে দেয় আর প্রতিশ্রুতিটি ছিল কথিত ফার্মটি তার শেয়ারহোল্ডারদের ধনী বানিয়ে ছাড়বে তেমনি মিথ্যা আশ্বাস। শেয়ারবাজারে সৃষ্ট বুদবুদ সব সময় ব্যবসার পতন ডেকে আনে এবং মাঝে মাঝে অর্থনৈতিক আতঙ্কের দিকে ধাবিত করে। ১৯২০-এর দশকে আমেরিকান শেয়ারবাজারে এমনটি ঘটেছিল, যখন প্রায় প্রত্যেকেই শেয়ার বেচাকেনায় জড়িত ছিল এবং আর এই কেনাবেচায় ঋণ ও বন্ধকির আশ্রয় নেওয়া হতো। এই ফটকা আচরণের পর পর ১৯২৯ সালে আতঙ্ক ও পতনের আওয়াজ চারদিকে ছড়িয়ে পড়ে, যে ঘটনাপরম্পরায় ১৯৩০-এর দশকের দীর্ঘ এবং বেদনাদায়ক মহামন্দা উপস্থিত হয়। ১৯৩৩ সালে যখন মন্দা চরম আকার ধারণ করে, ঠিক সেই সময় বাজার পড়ে যায় ৮৫ শতাংশ।
চার
অর্থনীতির একজন শিক্ষক হিসেবে অনেকের কাছ থেকে অনুরোধ আসে শেয়ারবাজারে করণীয় সম্পর্কে উপদেশ দেওয়ার জন্য। ভাবটা এমন যে অর্থশাস্ত্র যাঁরা পড়েছেন, তাঁরা শেয়ারবাজার সম্পর্কে খুব ভালো ধারণা রাখেন এবং অনেক সময় ধরে নেওয়া হয় যে তাঁরা শেয়ারবাজারে অর্থ লগ্নি করে মোটা অঙ্কের মুনাফা ঘরে তুলেছেন। আমার অতি আদরের ছোট কন্যা অর্থনীতি বিভাগে ছাত্রী থাকাকালে অন্যদের অনুকরণ করে শেয়ারবাজারে বিনিয়োগ করে। শেয়ারবাজার সম্পর্কে সে কিছুই জানত না; শুধু জানত যে তার কিছু সহপাঠী শেয়ার বেচাকেনা করে অপেক্ষাকৃত ‘ভালো’ আছে। সাম্প্রতিককালের ভয়াবহ শেয়ারবাজার পতনের পর আমার কন্যার কপাল পুড়ে গেল—আম ও ছালা দুটিই যাওয়ার অবস্থা, যদিও ওর বন্ধুদের তথ্য আমার জানা নেই। সুতরাং অর্থশাস্ত্রের কোনো কোর্স নিলেই সম্পদ বৃদ্ধি ঘটবে এমন নিশ্চয়তা দেওয়া যায় না, যদিও পৃথিবীর বিখ্যাত অর্থনীতিবিদদের কেউ শেয়ারবাজার থেকে উপার্জনের চেষ্টা চালিয়েছেন; এমনকি কেউ শেয়ারবাজারের ব্যবসায়ী থেকে বিখ্যাত অর্থনীতিবিদ হয়ে উঠেছেন। তার পরও বলা যায়, আধুনিক অর্থায়নের নীতিগুলো কিছুটা হলেও এ ব্যাপারে সাহায্য করতে পারে এবং সেই সূত্রে অর্থনীতিবিদ পল স্যামুয়েলসন ও উইলিয়াম নরডাশের বিখ্যাত বই ‘ইকোনমিকস’ থেকে কিছু পাঠকের জন্য উপদেশ তুলে ধরা হলো :
শিক্ষা ১ : নিজের বিনিয়োগ সম্পর্কে জানা—(ক) বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত বাস্তব ও মিতব্যয়ী হতে হবে; (খ) গুরুত্বপর্ণ বিনিয়োগের জন্য প্রাসঙ্গিক বিষয় সম্পর্কে পড়াশোনা করতে হবে এবং অভিজ্ঞদের উপদেশ নিতে হবে; (গ) সফলতার দ্রুত রাস্তা পদ্ধতি নিয়ে সংশয় থাকতে হবে এবং (ঘ) স্মরণ রাখতে হবে, নাপিতের কথা শুনে অথবা অ্যাস্ট্রোলজি জ্ঞান দিয়ে ধনী হওয়া যায় না।
শিক্ষা ২ : শেয়ার বিনিয়োগ বহুমুখীকরণ করা এবং এটিই হচ্ছে অর্থায়নের ভবিষ্যদ্বক্তাদের আইন। সব ডিম এক ঝুড়িতে না রেখে বিভিন্ন শেয়ারের লগ্নি করে গড়পড়তা আয় বৃদ্ধি এবং ঝুঁকি হ্রাস করা যায়।
শিক্ষা ৩ : বিনিয়োগের সঙ্গে ঝুঁকির বেশি সমন্বয় করে ঝুঁকিপূর্ণ শেয়ার কিনে প্রত্যাশিত আয় বাড়ানো যায়। কিন্তু আর্থিক এবং মানসিকভাবে যতটুকু ঝুঁকি সহ্য করা যাবে, ততটুকু ঝুঁকি নেওয়া দরকার। কথায় বলে, বিনিয়োগ হচ্ছে ভালো খাওয়া ও ভালো ঘুমানোর মধ্যে ট্রেড অফ বা যেকোনো একটিকে বেছে নেওয়ার খেলা।
মোটকথা, শেয়ারবাজারে ভাগ্য খুলতে হলে চাই :
♦ সত্যিকারভাবে মেডিক্যাল ছাত্রের নিবিষ্ট মনে অ্যানাটমি পড়ার মতো শেয়ারবাজার ও কম্পানির অতীত, বর্তমান, ভবিষ্যৎ সম্পর্কে গভীর পর্যালোচনা;
♦ বড় জুয়াড়ির স্নায়ু;
♦ আলোকদৃষ্টিসম্পন্ন ব্যক্তির মতো ষষ্ঠ ইন্দ্রিয় এবং
♦ সিংহের মতো সাহস।
পাঁচ
সুতরাং শেয়ারবাজারে বিনিয়োগকারীর কপালে ভাঁজ শুধু বাজারের অন্তর্নিহিত বিষয় নয়, বস্তুত যিনি শেয়ার ক্রয়-বিক্রয়ে লিপ্ত হবেন, তাঁর মনন ও মেধা, পড়াশোনা, চারদিকে চোখ ফেলা ইত্যাদি দুঃখ লাঘব করতে পারে। সবচেয়ে বড় কথা, সরকার যদি শিষ্টের লালন ও দুষ্টের দমনসমেত সুশাসন প্রতিষ্ঠায় প্রতিজ্ঞাবদ্ধ না হয়, তাহলে বিনাশী দরবেশের আগমন ঘটতেই থাকবে, শেয়ারবাজারে হবে রক্তক্ষরণ আর বিনিয়োগকারী হবেন রক্তশূন্য।
লেখক : অর্থনীতিবিদ, সাবেক উপাচার্য, জাহাঙ্গীরনগর বিশ্ববিদ্যালয়
